La politique monétaire des deux zones du franc CFA reste étroitement liée aux décisions de Francfort. Arrimé à l'euro, le franc CFA contraint mécaniquement la marge de manœuvre de la Banque centrale des États de l'Afrique de l'Ouest (BCEAO) et de la Banque des États de l'Afrique centrale (BEAC), sommées d'arbitrer entre soutien à la croissance et préservation de leurs réserves.
Le poids de l'arrimage à l'euro
Lorsque la Banque centrale européenne modifie ses taux, les rendements en euros deviennent plus ou moins attractifs, avec des effets directs sur les capitaux placés à Abidjan ou à Yaoundé. Pour éviter toute fuite de capitaux et préserver les réserves communes, la BCEAO comme la BEAC ont eu tendance, ces dernières années, à s'aligner sur la trajectoire dictée par Francfort, quitte à limiter leur propre capacité d'action.
Un dilemme entre croissance et stabilité
Des taux élevés protègent les réserves de change mais renchérissent le coût du crédit pour les entreprises et les ménages, freinant l'investissement et la consommation. À l'inverse, un assouplissement soutiendrait l'activité mais fragiliserait la parité. Les deux banques centrales africaines évoluent ainsi sur une ligne de crête, tenues de concilier stabilité monétaire, financement de l'économie et défense d'un ancrage extérieur qui leur échappe en partie.
Le débat récurrent sur la souveraineté monétaire
Cet arbitrage sous contrainte relance le débat de fond sur la souveraineté monétaire des zones CFA. Projets de monnaie numérique, réflexions sur une convertibilité élargie et discussions sur les réformes de gouvernance traduisent une volonté d'émancipation progressive. Mais tant que l'ancrage à l'euro perdure, la politique monétaire africaine restera largement tributaire des choix de la BCE, avec des conséquences directes sur le quotidien économique des populations.